三季度全球经济延续多元化复苏趋势，美国经济在高利率环境下展现韧性，总体通胀水平延续降温趋势，但部分数据显示“衰退信号”，美联储预防式降息50bp；欧洲经济表现出一定疲软，其央行积极推动降息，全球流动性整体转向宽松。国内方面，三季度GDP同比增速放缓至4.6%，环比增速从二季度的0.5%上升至0.9%，高于市场预期，内需偏弱压力有所缓解。行业板块方面，申万一级行业全部上涨，其中，非银金融、房地产和综合涨幅居前。债市方面，三季度利率大幅下降。最新金融数据显示，9月社融存量同比增长8%，增速较上月末放缓0.1个百分点，整体融资需求有所减弱，对债市形成支撑作用，债市整体有所回暖。

一、私募公评

私募基金由于策略灵活、数据缺失等原因，无法得到一个合理的基金比较范围。因此济安金信基金评价中心开创性地采用“私募公评”的方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。

济安金信进行“私募公评”旨在倡导私募与公募之间公平竞争，增加私募与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供参考依据。

二、2024年三季度私募证券投资基金评价结果

（一）混合型基金

截至2024年第三季度末，全市场符合评价标准的混合型私募基金共12867只，不同星级基金数量与占比如下：

表1：2024年第三季度获评混合型私募基金数量与星级比例



图1：2024年第三季度获评混合型私募基金星级比例与上期星级比例、公募基金星级比例对比



混合型基金中，在相同的评价标准下，本期私募基金获五星评级的比例下降至接近公募基金，达到10.4%；而获一星评级的比例大幅增加到16.4%，高于公募基金，私募混合型基金整体表现不如公募基金。本期一星级和二星级基金比例增加，表明上期私募混合型基金管理者管理能力有所下降；本期四星级和五星级基金比例减少，高星级基金占比下降，表明上期私募混合型基金中近三年表现较好的基金减少。总体来看，私募混合型基金管理能力有所下降，不如公募基金。

（二）债券型基金

截至2024年第三季度末，全市场符合评价标准的债券型私募基金有1169只，不同星级基金数量与占比如下：

表2：2024年第三季度获评债券型私募基金数量与星级比例



图2：2024年第三季度获评债券型私募基金星级比例与上期星级比例、公募基金星级比例对比



债券型基金中，本期一星级和二星级基金比例有所增加，债券型基金中表现较差的基金占比较上期上升；四星级基金比例增加，表现优秀的基金比例较上期有所增加。公私募基金对比来看，在相同的评价标准下，私募债券基金低星级占比均明显低于公募，五星级债券基金比例尽管有所减少，但仍显著高于五星级的公募基金所占市场比例。总体来看，在该基金类别下，私募债券型基金管理能力仍优于公募基金。

附：济安金信私募基金评价体系

混合型基金:该类型基金作为投资者的长期理财工具, 适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。因此，混合型基金从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力四个方面进行评价。

债券型基金:该类型基金适合于中低等风险承受能力的投资者，基金在承担信用风险的同时，要求基金经理能够根据股票市场走势，在控制风险的前提下，适当地进行可转债或权益类资产的配置，分享股票市场带来的收益。因此，债券型基金从盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面评价。

表5：济安金信基金评价体系