私募证券投资基金作为高净值投资者和机构投资者的重要配置工具，其规范化、专业化运作一直是市场关注的焦点。8月1日，中国证券投资基金业协会发布的《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《运作指引》）正式实施，标志着私募基金行业进入了一个新的发展阶段。

《运作指引》中明确规定除已履行特定对象确定程序的合格投资者、符合规定的基金评价机构外，私募基金管理人不得向不存在私募证券投资基金销售委托关系的机构或者个人提供基金净值等业绩相关信息。除私募基金管理人、与其签署该基金代销协议的基金销售机构外，任何机构和个人不得展示和传递基金净值等业绩相关信息。这一规定将有效遏制个别机构利用片面获取的数据和信息，使用标准不统一、过程不透明的分析评价，夸大产品短期收益率，推出不规范的榜单，隐瞒或弱化私募基金产品亏损与风险的行业乱象。

济安金信：独立的第三方证券投资基金评价机构

自2010年5月起，济安金信在中国证监会和中国证券投资基金业协会正式备案，成为国内具有公开评级资格与颁奖资质的独立第三方基金评级机构。济安金信基金评价中心评级范围除了公募基金之外，还扩展到了其他类别的资管产品，包括但不限于私募基金、银行理财和养老金产品等。目前，济安金信已经覆盖全市场1.1万多只公募基金产品、约4.5万只私募基金产品、全覆盖580多只养老金产品，以及3万多只符合评级标准的银行理财产品。同时，济安金信也已经与多家托管机构进行密切合作，对私募产品与私募基金进行合理公正的评价。

作为在中国证监会和中国证券投资基金业协会正式备案的基金评价机构，济安金信基金评价中心理应承担起对私募证券投资基金的数据采集和评价的责任及义务，运用专业的评价方法和标准，对私募基金产品的投资收益、风险等进行全面、客观的分析和评价，为投资者提供真实、可靠的基金信息，帮助投资者更加全面地了解基金产品的综合竞争力，减少信息不对称现象的发生，避免盲目投资和选择，降低投资者的投资风险。

“私募公评”切实保护投资者权益

济安金信经过多年的实践和展业过程中，形成了完善的公募基金评价体系。该体系是基于分形市场理论，遵循类推原则、惯性原则、相关性原则等三种预测原则，依据不同类型基金的设计初衷与特征，运用多目标规划理论与方法，设计独特的类内多因素评级体系。济安评级具有鲜明的主旋律，遵循基金产品设计的初衷，突出主题维度与评价尺度，并在指标模型方面有所创新。依据该体系进行评选的济安金信“群星汇”所颁发的“群星奖”、“众星奖”、“五星奖”等是业内知名的奖项。

我国的公募基金作为契约型产品，因其监管严格、信息披露充分、投资门槛较低、费用低廉等特点，成为目前市场上规范化程度最高的资产管理工具。济安金信依据各类基金的监管特征，将证券投资基金划分为十大类型。首先，依据不同基金产品类型，分别从盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股能力、择时能力、选基能力、基准跟踪能力、超额收益能力、整体费用等不同维度进行评级。同样的，对于基金管理公司，依据基金公司所管理的不同基金类型，分别从盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股能力、择时能力、选基能力、基准跟踪能力、超额收益能力、规模适度性、业绩比较基准偏离等不同维度进行综合评级。

早在2018年6月15日，济安金信召开《中国证券投资私募基金评级》研讨与发布会，首次发布了国内首份“私募公评”的《中国证券投资私募基金评级报告》，填补了市场缺乏规范的第三方私募基金评级的空白。

作为工具属性最强的资产管理产品，公募基金依据监管要求主要分为货币型、债券型、股票型、混合型、指数型等类型，且对公募基金的评级必须按照类内评级以及相应指标。基金评级所采用的数学模型、评级期限、时间单位等都必须公开透明。不同于契约型公募基金受到严格的监管约束，私募基金往往在投资标的、组合配置等方面更加自主。济安金信根据资管产品最本质的风险收益特征，将非标准化的私募证券投资基金划分为混合型基金和债券型基金，并采用与同类型公募基金评级相同的能力维度与数值标准，逐一将私募基金插值进入公募基金评价体系，使得私募基金获得相应的基金星号评级。与公募基金不同，由于私募基金产品没有披露持仓等信息，济安金信私募基金评级开创性地运用“私募公评”的方法，即沿用公募基金的评价体系，采用插值法将私募基金纳入与公募基金统一的标准下进行评级，将评价指标中涉及到持仓信息的指标权重分配给其他指标，以达到评级指标权重的整体稳定。利用公募基金的评价标准和公募基金的公开数据建立一个高维度、细颗粒的大数据体系，让私募基金第一次与公募基金站在了同一起跑线上，真正做到站在投资者视角做评级。

2024年7月18日，济安金信基金评价中心举办的“评级机构落实《私募证券投资基金运作指引》研讨会暨《2024年一季度私募基金评级报告》发布会”上，《中国私募证券投资基金评级白皮书》（以下简称《白皮书》）和《中国私募证券投资基金2024年第一季度评级报告》正式发布。《白皮书》指出，根据从2018年6月第一期私募证券投资基金评级结果至今共25个季度的跟踪评价来看，在与公募相同的三年期评级维度下，混合型私募证券投资基金明显存在长尾效应，与公募基金比例既定的10%五星、22.5%四星相比，私募证券投资基金在以公募基金指标数值为门槛的插值法下所获的“私募公评”五星和四星的这两项高星级的比例平均仅为4.14%和9.35%，远低于公募基金；获评一星或二星的低星级比例平均分别为38.74%、26.74%，显著高于公募基金相应星级的比例。与公募基金评级的正态分布“纺锤型”对称比例不同，混合型私募基金的评级星级比例分布呈现出“金字塔型”，说明私募基金混合型产品的整体表现，要明显弱于公募基金产品。



债券型私募基金的情况则明显不同，在25个季度中获得“私募公评”五星的产品比例为17.42%，四星的产品比例为14.70%，且在最近2年比例呈现出快速提升的趋势。整体来看，私募基金债券型的评级星级比例分布呈现出“倒金字塔型”，说明私募基金的债券型产品的整体表现要明显优于公募基金。



济安金信“私募公评”的方法，真正做到了站在投资者视角做评级，让私募基金与公募基金站在了同一起跑线。

不负使命，推动行业健康发展

在《运作指引》正式落地实施之际，济安金信将响应监管号召，发挥基金评级的专业价值，更好的维护市场公平、更好保护投资者利益、以推动行业长期健康发展，承担起对私募证券投资基金的数据采集和评价的责任及义务。

济安金信一如既往借助在公募评级领域积累的十几年经验，不断完善已建立的规范化的私募基金评价体系，为投资者提供了甄别基金优劣的参考依据，引导资金流向优质的基金产品、基金公司或基金经理，解决优秀私募基金产品“融资难”的痛点，促进行业的优胜劣汰，在淘汰不良的基金产品或基金经理的同时，也帮助提升优秀基金产品或基金经理的品牌价值。对于销售渠道，济安金信的评价及研究成果可以作为向投资者提供专业投资建议的依据，帮助投资者做出更加明智的投资决策。通过引入济安金信基金评价的专业评级，代销渠道也可以更加透明地展示基金产品的特点和风险，从而增强投资者对代销渠道的信任感。

济安金信基金评价中心始终坚持公平、公正、公开的原则，给予私募证券基金管理人和私募基金产品客观公允的评价结果。同时，济安金信会持续承担社会责任，秉承为投资者和行业机构负责的精神，发挥基金评级的专业价值，更好的维护市场公平、更好保护投资者利益，不断推动私募基金乃至整个资产管理行业的长期健康发展。