三季度美联储加息预期降温，9月议息会议如期暂停加息，但美联储主席鲍威尔会后的发言态度较为鹰派，市场对明年的降息预期有所降温，美股三大指数显著回调。国内方面，受经济数据较弱、信托风险担忧、北向资金持续流出等多重利空因素影响，A股市场承压。但随着多重利好政策的不断出台，经济复苏动力显著增强，社融以及消费、工业等经济数据有所回暖。行业板块方面，申万一级行业中，非银金融、煤炭及石油石化涨幅居前，传媒、电力设备及计算机跌幅居前。债市方面，三季度利率呈现波动走势。季度初期，公布的宏观经济数据较弱，使债市利率出现了一定程度的上行，后随着央行采取一系列降息和宽松的货币政策，债市利率有所回落，同时全球经济形势的不确定性增加，引发市场避险情绪，进一步推动了债市利率的下行。

一、私募公评

私募基金由于策略灵活、数据缺失等原因，无法得到一个合理的基金比较范围。因此济安金信基金评价中心开创性地采用“私募公评”的方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。

济安金信进行“私募公评”旨在倡导私募与公募之间公平竞争，增加私募与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供参考依据。

二、2023年三季度私募证券投资基金评价结果

（一）混合型基金

截至2023年第三季度末，全市场符合评价标准的混合型私募基金共11665只，不同星级基金数量与占比如下：

表1：2023年第三季度获评混合型私募基金数量与星级比例

图1：2023年第三季度获评混合型私募基金星级比例与上期星级比例、公募基金星级比例对比

混合型基金中，在相同的评价标准下，本期私募基金获五星评级的比例仍显著低于公募基金，仅有3.5%；而获一星评级的比例显著高于公募基金，高达51.0%，私募混合型基金整体表现与同类型公募基金仍有较大差距。本期一星级基金比例减少，二星级基金比例增加，表明本期私募混合型基金中近三年表现较差的基金占比较上期有所减少；本期五星级基金比例略有增加，四星级比例略有减少，本期私募混合型基金中近三年表现较好的基金占比较上期变动不大。总体来看，私募混合型基金与公募基金差距略有缩小。

（二）债券型基金

截至2023年第三季度末，全市场符合评价标准的债券型私募基金有1441只，不同星级基金数量与占比如下：

表2：2023年第三季度获评债券型私募基金数量与星级比例

图2：2023年第三季度获评债券型私募基金星级比例与上期星级比例、公募基金星级比例对比

债券型基金中，本期一星级基金比例略有增加，二星级基金比例减少，债券型基金中表现较差的基金占比较上期有所减少；五星级基金比例增加，四星级比例减少，表现优秀的基金比例向五星评级集中。整体来看，本期私募债券型基金投资表现优于上期星级档位整体有所提升。公私募基金对比来看，在相同的评价标准下，私募债券基金低星级（一星、二星和三星）比例本季度均低于公募债券基金，同时高星级（四星、五星）比例基本与公募持平，或者显著高于公募，即类型整体表现显著优于公募。三季度权益市场持续调整，引发市场避险情绪，在股债跷跷板效应下，债券市场走强，整体业绩表现优秀，私募债券基金五星级基金比例大幅增加至接近半数，远高于同星级的公募基金所占市场比例。总体来看，在该基金类别下，私募债券型基金管理能力优于公募基金。

附：济安金信私募基金评价体系

混合型基金:该类型基金作为投资者的长期理财工具, 适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。因此，混合型基金从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力四个方面进行评价。

债券型基金:该类型基金适合于中低等风险承受能力的投资者，基金在承担信用风险的同时，要求基金经理能够根据股票市场走势，在控制风险的前提下，适当地进行可转债或权益类资产的配置，分享股票市场带来的收益。因此，债券型基金从盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面评价。

表5：济安金信基金评价体系