二季度海外银行系统危机影响逐渐减弱，全球通胀呈现缓解趋势，但仍处于高位。美经济数据表现出韧性，美联储政策态度较市场预期更加偏鹰。国内经济表现相对低迷，复苏步伐不及预期。宏观数据显示仅消费持续修复态势，其余投资增速、出口、地产等高频数据均出现负增长，景气指数也环比走弱，市场担忧情绪升温。具体到资本市场，权益方面A股及港股主要指数全线走弱。债市方面，二季度利率再次进入下行，降至低位后随着经济刺激政策预期有所反弹。3~4月部分行业高频数据走弱，市场对经济修复韧性及速度信心不足，长端利率突破前期横盘位置开始下行。随着经济数据继续走弱叠加央行宣布降息，10年期国债收益率降至2.6%水平。后续宽信用及经济刺激政策出台，利率出现触底反弹。权益市场弱势调整，转债相对正股表现出抗跌属性。

一、私募公评

私募基金由于策略灵活、数据缺失等原因，无法得到一个合理的基金比较范围。因此济安金信基金评价中心开创性地采用“私募公评”的方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。

济安金信进行“私募公评”旨在倡导私募与公募之间公平竞争，增加私募与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供参考依据。

二、2023年二季度私募证券投资基金评价结果

（一）混合型基金

截至2023年第二季度末，全市场符合评价标准的混合型私募基金共10992只，不同星级基金数量与占比如下：

表1：2023年第二季度获评混合型私募基金数量与星级比例

图1：2023年第二季度获评混合型私募基金星级比例与上期星级比例、公募基金星级比例对比

混合型基金中，在相同的评价标准下，本期私募基金获五星评级的比例仍显著低于公募基金，仅有3.4%；而获一星评级的比例显著高于公募基金，高达57.0%，私募混合型基金整体表现与同类型公募基金仍有较大差距。本期一星级和二星级基金比例增加，表明本期私募混合型基金中近三年表现较差的基金占比较上期有所增加；本期五星级基金比例增加，但四星级基金明显减少，表明本期私募混合型基金中近三年表现较好的基金占比较上期有所减少。总体来看，私募混合型基金与公募基金差距拉大。

（二）债券型基金

截至2023年第二季度末，全市场符合评价标准的债券型私募基金有1328只，不同星级基金数量与占比如下：

表2：2023年第二季度获评债券型私募基金数量与星级比例

图2：2023年第二季度获评债券型私募基金星级比例与上期星级比例、公募基金星级比例对比

债券型基金中，本期一星级基金比例增加，说明本期债券型基金中表现较差的基金占比较上期略有增加；四星级和五星级基金比例明显增加，整体来看，本期私募债券型基金投资水平较上期整体有所提升。公私募基金对比来看，在相同的评价标准下，私募债券基金一星级、二星级和三星级比例本季度均低于公募债券基金，且私募债券基金四星级和五星级基金比例明显高于公募基金，表明在该基金类别下，债券型基金管理能力提升，高星级比例增加，私募债券型基金表现整体优于公募债券基金。

附：济安金信私募基金评价体系

混合型基金:该类型基金作为投资者的长期理财工具, 适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。因此，混合型基金从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力四个方面进行评价。

债券型基金:该类型基金适合于中低等风险承受能力的投资者，基金在承担信用风险的同时，要求基金经理能够根据股票市场走势，在控制风险的前提下，适当地进行可转债或权益类资产的配置，分享股票市场带来的收益。因此，债券型基金从盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面评价。