济安金信｜2021Q4公募基金持仓分析——减持医药医疗，增持信息技术
（3）医疗保健总市值减少较多，信息技术总市值增加较多。
1、股票、债券持仓市值同增
四季度公募基金资产中，债券市值最高，达12.86万亿元，占净值比51.56%，相比于三季度，市值增加9.67%，占基金净值比增加1.57%。股票市值7.02万亿，市值增长10.50%，占净值比增加1.07%。值得注意的是，市值增长率最高的是基金，四季度持仓基金市值0.18万亿，增长率为29.37%。
2 、股票型、混合型基金仓位均略有上升
四季度，商品价格在监管层调控下涨势逐渐得到抑制，市场风险溢价快速下降，市场风格再度发生变化。股票型基金仓位由88.47%（21Q3）升至89.45%（21Q4）；混合型基金仓位由63.09%（21Q3）升至65.23%（21Q4）。
3 、制造业超配14.16%
2021年四季度，制造业仍为基金股票持仓占比最大的行业，且持仓占比达史上最高，相比于三季度，基金在制造业持仓市值占比增加2.01%，同期制造业行业指数上涨6.56%；金融业持仓占比环比减少0.36%，同期金融业行业指数微涨0.28%，公募基金在金融业的持仓在2021年四季度达到史上最低。
四季度权益市场，短期业绩较好的周期板块，即使三季报业绩亮眼也没有迎来反弹；长期的高景气较高的光伏、锂电、CXO等板块，由于短期缺乏正向催化，外加交易比较拥挤，在负面消息面前极其脆弱；而消费板块盈利预期扭转迎来一定的估值修复。
4 、前十榜单中白酒占四席
从四季报基金持股总市值前十的重仓股来看，与三季报基金持股总市值前十的名单基本保持一致，上期前十榜单中的海康威视本期退出榜单，该股四季度下跌4.87%；而立讯精密为本期新晋个股，立讯精密四季度大涨37.78%。从行业分布来看，日常消费板块下的白酒个股较多，四季度中证白酒指数上涨5.79%；金融板块本期上榜的企业与上期一致，为被称为零售业务领头羊的招商银行（四季度下跌3.45%），以及具备流量优势的东方财富（四季度上涨7.97%）。
5、医疗保健总市值减少较多，信息技术总市值增加较多
2021年四季度，公募基金持仓总市值增加最多的个股是立讯精密、韦尔股份等，如图表6所示，信息技术行业个股较多；公募基金持仓总市值减少最多的个股是药明康德、中国中免等，如图表7所示，医疗保健板块个股较多，上榜的药明康德、爱尔眼科、药明生物、智飞生物等医疗保健行业股票在四季度平均下跌22.64%。
图表6 公募基金持仓总市值增加最多的个股TOP10
图表7 公募基金持仓总市值减少最多的个股TOP10
下面以增持股数和四季度各公司平均前复权股价这个维度来进行分析，估算出公募基金主动买入和卖出导致持有的个股市值的变动。通过下表可以看出，2021年四季度公募基金增持市值最大的个股有立讯精密、盐湖股份、闻泰科技等；四季度公募基金减持市值最多的个股有贵州茅台、中国中免、宁德时代等。增持方面来看，公募基金四季度显著增持了锂电、光伏板块，部分消费电子龙头和计算机设备企业中也略有增持；减持方面来看，遭到减持的股票有很大一部分是医药和白酒等基金重仓的主要行业，以偏爱白酒股著称的基金经理张坤为例，其管理的易方达蓝筹精选四季度减持了泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份四只白酒股，其对于白酒板块的操作，易方达优质企业三年和易方达优质精选的仓位变动也呈现出同样特征。
公募基金主动增持市值TOP20个股在三季度的平均收益率为27.91%；公募基金主动减持市值TOP20个股在三季度的平均收益率为-7.91%。
6、小结
四季度各大指数均有不同程度的上涨，但结构性分化严重，权益市场风格轮动迅速，权益类基金整体业绩也表现出排名首尾差距明显的现象。公募基金在股票配置上仓位略有增加；从行业配置来看，公募基金基本延续了三季度的投资风格，在在制造业继续加仓，而再度减仓金融行业。从股票配置来看，三季度公募基金持仓市值最大的前十个股中，白酒股票占据4席，但其中持仓最大的贵州茅台和五粮液却均遭到了不同程度的减持。从公募基金主动调仓增减持的操作来看，公募基金四季度显著增持了锂电、光伏板块，而遭到减持的股票有很大一部分是医药和白酒等基金重仓的主要行业。回望公募基金十余年重仓股的变迁会发现，机构的偏好爱发生了明显的改变，公募头号重仓股从招商银行到万科A，再到中国平安、贵州茅台，以及一度超越茅台成为第一的宁德时代，行业类别从金融到消费，再到科技，反映了时代变革与经济发展带来的市场结构的趋势变化。
