互联网金融兴起，货基规模迅速扩张

 

近年来我国第三方支付行业发展迅猛，不仅带动了人们消费习惯的改变，也改变了一些金融产品的发展业态。

 

由于收益率高于银行活期存款利率，且基金公司不断与互联网金融平台合作推出存取方便能够直接用于支付的“宝宝类”产品，货币基金快速成为主流的现金管理工具。根据基金业协会公布的每月公募基金市场数据显示，货基在全市场基金的规模占比自2013年起不断提升，最高曾在2018年内达到63.56%，央行更是在当年的《金融统计数据报告》明确将货币基金纳入了广义货币（M2）的统计口径。

 

 

虽然由于监管调控、利率市场化改革导致收益下降等原因，货币基金占比逐渐压降，但截至2021年11月该比例仍有40%左右，明显高于其他类型产品。而且随着公募基金市场整体的发展，货基规模的占比虽然下降，但绝对数值还是从2013年的0.75万亿扩张至9.86万亿，增长超过13倍。

 

在快速发展过程中，也出现了单只产品规模巨大的情况。最典型的就是天弘基金的天弘余额宝，从该基金2021年三季报披露数据显示，基金的资产净值为7645.78亿，仅这一只产品的规模就占到天弘基金在管总规模的近70%，持有人也超过5000万户。

 

前瞻性监管框架不断完善，防控信用风险及流动性风险

 

货币基金通过募集资金投资于货币市场工具、确定价申赎、摊余成本法计价等产品设计为普通投资者提供了分享货币市场收益的渠道；但同时也因为这样的产品设计，一旦市场出现极端变动，基金的实际资产就有可能出现与账面资产价值不符的负偏离，从而演变为投资者损失，尤其是在当前货币基金规模集中于少数头部产品且整体市场占比较高的情况下。

 

因此监管在尚未发生严重系统性风险的时候持续颁布前瞻性监管措施来防控风险。2016年证监会修订实施了《货币市场基金监督管理办法》，随后进一步发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（证监会公告〔2017〕12号）、《货币市场基金信息披露特别规定(2020修正)》（证监会公告〔2020〕66号），明确了货币基金的投资范围、比例久期限制，并不断强化货币基金的风险管理，例如规定根据非对称偏离度调整组合、限制快速赎回、计算基金公司资产规模时剔除货基以限制短期“冲规模”等。

 

而就在上周末（1月14日），证监会再次起草了《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。此次《暂行规定》对资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金监管再次升级，从经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、 交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面都提出了更为严格的审慎性要求。

 

 

就2021年三季度披露的数据来看，目前市场上符合此次《暂行规定》中明确的单一基金满足净资产规模连续20个交易日大于2000亿元、或持有人数量连续20个交易日大于5000万个等条件的重要货币市场基金只有天弘余额宝和易方达易理财2只，另外还有近10只产品规模在1500亿左右，也可能面临被纳入监管。

 

目前公布的征求意见稿总体要求重要货币市场基金在投资运作中相较于非重要货币基金要降低杠杆、压缩剩余期限、并进一步提高资产的分散投资以提高流动性，因此可能造成这些规模较大的货币基金收益回落，使资金流向收益率稍高规模稍小的产品；另外平台以及基金公司为了应对监管要求，也可能主动引导资金分散，达到监管提高投资者投资安全性和流动性的目的。