济安金信基金季报点评（2021Q3）——权益仓位降低，港股遭大幅减持
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三季度，股票型、混合型基金仓位均略有下降
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金融业持仓占比达史上最低
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港股互联网股票遭大幅减持
1、持仓基金市值增长率达20.06%
三季度公募基金资产中，债券市值最高，达11.59万亿元，占净值比49.50%，相比于二季度，市值增加7.98%，占基金净值比增加1.76%。股票市值6.35万亿，市值增长1.12%，占净值比减少0.81%。值得注意的是，得益于三季度众多FOF基金的发行，持仓基金市值达0.14万亿，增长率高达20.06%。
图表1-三季度基金资产配置变化
2 、股票型、混合型基金仓位均略有下降
三季度疫情反复叠加自然灾害频发，经济下行压力增大，市场走势分化，主要宽基指数震荡走弱。股票型基金仓位由88.65%（21Q2）降至88.47%（21Q3）；混合型基金仓位由63.66%（21Q2）降至63.09%（21Q3）。
图表2-股票型基金仓位
图表3-混合型基金仓位
3 、金融业持仓占比达史上最低
2021年三季度，制造业仍为基金股票持仓占比最大的行业，相比于二季度，基金在制造业持仓市值占比减少0.45%，同期制造业行业指数下跌0.89%；金融业持仓占比环比减少0.33%，同期金融业行业指数下跌4.93%，公募基金在金融业的持仓在2021年三季度达到史上最低。
三季度疫情反复和自然灾害频发叠加消费复苏乏力及结构性紧信用等内外因素交织，国内经济修复动能减弱，经济下行压力增大。A股行业间表现分化较为明显，其中周期资源品和新能源板块的表现尤为突出，而传统金融地产涨幅则相对落后。
4 、白酒重新霸榜，腾讯控股退出前十榜单
从三季报基金持股总市值前十的重仓股来看，白酒个股较多，与二季报基金持股总市值前十的名单存在一定差异，有6家公司也出现在上期前十榜单中。其中，上期唯一上榜的港股——腾讯控股在本期遭到公募基金减持，退出了前十榜单，受反垄断政策影响，众多海外中概股表现不佳，腾讯也未能幸免，三季度该股下跌20.99%。本期公募基金加仓了白酒板块，泸州老窖、山西汾酒为本期新晋入围前十榜单的个股。金融板块方面，本期仅有被称为零售业务领头羊的招商银行，以及具备流量优势的东方财富两只股票上榜，而公募基金长期重点关注的中国平安本期仍旧未能入围前十榜单。
5、港股总市值减少较多，新能源产业链总市值增加较多
2021年三季度，公募基金持仓总市值增加最多的个股是阳光能源、天齐锂业等，如图表6所示，新能源产业链个股较多；公募基金持仓总市值减少最多的个股是腾讯控股、五粮液等，如图表7所示，港股较多，上榜的腾讯控股、美团、安踏体育等三只港股在三季度均下跌20%左右。
图表6-公募基金持仓总市值增加最多的个股TOP10
图表7-公募基金持仓总市值减少最多的个股TOP10
下面以增持股数和三季度各公司平均前复权股价这个维度来进行分析，估算出公募基金主动买入和卖出导致持有的个股市值的变动。通过下表可以看出，2021年三季度公募基金增持市值最大的个股有山西汾酒、药明康德、阳光能源等；三季度公募基金减持市值最多的个股有腾讯控股、美团、五粮液等。综合来看，公募基金三季度主动增持了高景气行业，尤其是新能源汽车赛道（代表个股有比亚迪、恩捷股份、天赐材料等）、光伏赛道（代表个股有通威股份、阳光电源等）；另一方面，国内反垄断法叠加美国SEC新法案中对中概股的不利政策，香港互联网股票三季度大幅下跌，公募基金处于风险考量，减持了众多港股互联网股票。
公募基金主动增持市值TOP20个股在三季度的平均收益率为15.95%；公募基金主动减持市值TOP20个股在三季度的平均收益率为-14.98%。
6、小结
三季度国内自然灾害频发、疫情反复，使得经济下行压力增大，经济修复动能减弱。市场热点轮动，分化加大，主要指数震荡下跌。公募基金在股票配置上略有降低；从投资操作来看，新能源、光伏等高景气行业获公募基金大幅增持；处于避险考虑，港股互联网股票遭大幅减持。从行业配置来看，本期公募基金在金融板块的持仓占比再度降低并达到史上最低。从股票配置来看，三季度公募基金持仓市值最大的前十个股中，白酒股票占据4席，而中证白酒指数三季度下跌了11.70%。值得注意的是，以往公募基金主动增持市值最多的TOP20名单中，股票几乎全部上涨，本期该名单却有不少股票三季度下跌，说明公募基金内部出现了一定的分歧。
