济安金信基金评价中心接受华夏时报采访

    中行原油宝4月22日发公告称，以-37.63美元/桶的结算价进行结算或移仓。由于移仓时间太晚，导致投资者穿仓。

    原油期货价格4月20日首次跌至负值，主要原因是原油存储设备接近饱和，出现“空头逼多头”。当地时间4月20日，美国WTI原油5月期货合约结算价报收于每桶-37.63美元，盘中一度暴跌逾300%，最低报-40.32美元/桶。

    “想要做多交割的投资者会面临库容、管道运输能力和下游炼厂需求诸多问题，多头已经没法在期货盘面上接货交割，所以形成了‘空逼多’的现象。”济安金信基金评价中心研究员王利（化名）对《华夏时报》记者表示。

    受国际原油市场震荡影响，国内原油基金净值有所下滑。截至4月22日，南方原油、易方达原油、嘉实原油三只原油主题基金当日的净值跌幅均在7%左右。

    “国内原油基金通过投资国外原油基金的形式挂钩原油期货，国外的原油基金持有原油期货合约，并规律地展期换月。一般来说换月都会集中在最后交易日之前的若干天进行，不太可能参与到2005合约的‘末日’行情。”基金豆资深分析师李扬帆对《华夏时报》记者表示。

原油期货首次负值

    “WTI原油5月期货合约跌至负值，是极端市场的极端价格。”济安金信基金评价中心研究员4月21日表示。

    而其他期货合约和原油现货价格均为正值。截至4月21日，美油6月期货合约交易价格仍处于20美元以上，布伦特原油交易价格目前也仍以超过25美元的价格交易。

    这是原油期货历史上第一次跌至负值，主要是由于存储设备接近饱和。王利表示：“原油期货有其特殊性，市场平衡主要受上游供应、罐容、管道输送能力和周边炼厂消费影响，目前大量库存在库欣地区，想要做多交割的投资者会面临库容、管道运输能力和下游炼厂需求诸多问题。实际情况是多头已经没法在期货盘面上接货交割，所以形成了‘空逼多’的现象。”

    “原油期货的暴跌也反映了如今原油库存处于较高水平，出现了严重的产能过剩，这也会对原油现货的价格造成影响。”王利对《华夏时报》记者表示。

    4月22日，布伦特原油交易价格一度下跌17.3%，至每桶15.98美元，为1999年年中以来的最低点。

    “原油期货价格暴跌一般对机构没有太大影响，机构一般会提前移仓，不太可能等到最后一天才移仓。”一位不具姓名的业内人士对《华夏时报》记者表示。据了解，美国WTI原油5月期货合约的交割日是2020年4月21日，而4月20日是交割日前的最后一个交易日。

    4月22日，中行发布了《关于我行原油宝业务近期结算和交易安排的公告》并称，中行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价（-37.63美元/桶）进行结算或移仓。

    其他银行几乎在前一周移仓，但由于中行原油宝的产品设计，临近交割日才在美市盘中移仓换月，导致投资者穿仓。有投资人对媒体表示，中行原油宝协议中规定保证金不足20%时强制平仓，产品设计存在巨大缺陷，投资人可能计划集体诉讼。

勿满仓抄底

    目前，国内的原油主题基金主要分为两类。第一类通过投资于国外原油基金的形式挂钩原油期货，如南方原油、易方达原油、嘉实原油等。

    “这类基金持有的资产是国外的原油基金(包含ETF)，而国外的原油基金持有原油期货合约，并规律地展期换月。一般来说换月都会集中在最后交易日之前的若干天进行，不太可能参与到2005合约的“末日”行情。”李扬帆对《华夏时报》记者表示。

    这些基金的净值走势与国际油价走势高度相关。以南方原油为例，以“60%*WTI原油价格收益率+40%*BRENT原油价格收益率”作为业绩比较基准。

    第二类是投资于国外的一篮子油气股，取得与原油相关的间接回报，如华宝油气、诺安油气、华安石油等。这类基金的投资业绩取决于所跟踪的一篮子油气股票的表现。

    “从主要的国外原油基金和油气股指数4月20日晚的走势来看，主流原油基金的跌幅预估应在10%左右。原油基金的净值会受到影响，但跌幅远远小于WTI原油2005合约306%的跌幅。”李扬帆表示。

    受此影响，原油主题基金净值有所下滑。截至4月22日，南方原油、易方达原油、嘉实原油三只原油主题基金当日的净值跌幅均在7%左右。

    由于国际油价已经跌进历史低位，不少投资者打算“抄底”。但业内人士表示，在国内投资国际原油市场的有效渠道并不多，也不建议满仓抄底。

    “无论是原油场外基金、原油场内基金、银行账户原油还是原油期货，都存在原油期货合约远月大幅升水，长线投资的每次展期换月都会承担负的换月滚动收益，年化损耗约在30%左右。如果要长线投资原油，可以考虑投资A股或者港股中较为低估的油气产业链龙头股。”李扬帆如此表示。

    据了解，欧佩克+减产协议显示，5月正式开始减产，市场的关注点将可能移至需求端。欧美已经逐步开始复工，但疫情的反复让复工的节奏仍旧存在不确定性。EIA与OPEC月报显示，原油需求二季度将降至30年来的最低水平。高频数据显示，美国原油库存已经连续三周出现1000万桶/天以上的累库，累库的趋势使得储油设施接近极限。

    “近期由于需求预期不确定与库存严重积累，闲置仓储空间的紧张正在逐步倒逼上游生产商削减原油产量，油市短期压力依然较大，有可能持续处于磨底阶段，需要继续关注欧美复工节奏、减产国家执行减产协议的力度和美国页岩油生产商的减产计划。即使是长线投资者，也不必急于满仓抄底，可采取分批买入（定投）的方式进行投资。”王利对《华夏时报》记者表示。