济安金信基金月报2020.3.2-2020.3.31

济安金信基金评价中心 2020-04-02 18:34:50

基础市场回顾

3月基础市场回顾

（一）宏观经济

3月国内疫情已基本得到控制，但海外疫情升级引发外需恶化，短期内我国经济恢复速度可能仍然较为缓慢。根据国家统计局最新数据显示，3月中国制造业PMI为52.0%，前值为35.7%，环比回升16.3个百分点；非制造业商务活动指数为52.3%，环比上升22.7个百分点。PMI数据在经过2月的大幅下降后回升至正常水平，显示疫情后的复工复产正在不断推进，但是受全球经济停摆冲击，企业经营压力仍然较大，仅仅单月数据升至荣枯线上并不能反映经济运行的趋势性好转，国内经济何时能够恢复正常水平仍需持续观察。

流动性方面，虽然全球量化宽松不断加码，但我国货币政策保持了较强定力，并未如市场预期跟随降息。3月资金面宽松依然延续，但态度较为谨慎，LPR报价及MLF中标利率维持前值，不过月末央行在公开市场进行的两笔7天逆回购操作利率下降至2.20%，较之前下降20bp，而且27日召开的政治局会议宣布了包括发行特别国债、提高财政赤字率、增加专项债发行、引导贷款基准利率下行以及刺激消费等一揽子的宏观政策，说明后续逆周期调节政策力度将持续加大。

（二）权益市场

图1：上月主要股数动态（2020.03.02-2020.03.31）

数据来源：济安金信基金评价中心

3月A股受国际市场剧烈动荡冲击明显下挫，但总体幅度小于外盘，表现出一定的抗跌性。目前国内疫情基本已经得到控制，但经济短期内难以恢复，上市公司面临盈利预期下调。从盘面上看，申万一级行业中，大部分行业跌幅明显，前期强势的电子、计算机等板块跌超10%；农林牧渔、商业贸易和食品饮料板块涨幅居前。市场正在筑底过程中，投资者信心修复需要时间，不过政策刺激下生产生活逐步回归正轨，内需将率先企稳恢复。中长期来看，A股整体仍处于估值底部区域，具备良好的配置价值，可适当关注估值达到历史底部或政策调解下景气度向上的行业板块。

资金方面，市场观望情绪浓厚。两市上月日均成交额由前期日均超过万亿萎缩至8000亿左右，两市融资融券余额整月下降372.10亿；北向资金受海外流动性影响累计净流出678.73亿，创单月净流出额历史新高。

图2：近一年两市融资余额及北向资金周度变动

数据来源：济安金信基金评价中心（数据截至日期：2020年3月31日）

（三）债券市场

3月海外资本市场剧烈波动，但国内债券市场受冲击影响有限，整体基本处于区间震荡。境外多国央行超预期宽松，美联储开启无上限QE，而国内除月末7天逆回购利率下降20bp外，MLF中标利率及LPR报价均维持前值。利率债及信用债整月基本处于区间震荡；转债市场出现脱离正股走势的个券价格及换手率异常波动，炒作氛围浓重，监管层表示将重点监控。

各国宽松政策托底意味着短期流动性冲击造成的金融资产急跌或将告一段落，国内货币政策逆周期调节力度也可能相应加码，但利率大幅下行空间较为有限，预计利率债仍将维持震荡；3月末政治局会议要求适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方专项债规模，在控制久期的前提下可适当关注城投债；当前转债溢价率处于相对高位，建议短期保持谨慎，可适当关注中低价券。

图3：近一年各期限国开债到期收益率变动

数据来源：济安金信基金评价中心（数据截至日期：2020年3月31日）

（四）海外市场

3月全球资本市场波动剧烈，各国股市普跌。月初美债及黄金等避险资产价格走高，但由于疫情快速升级，叠加原油价格大跌导致流动性枯竭及经济衰退预期升温，各类金融资产出现无差别下跌：全球股市暴跌，美股月内四度熔断，10年期美债利率短期上行64bp，现货黄金价格跌约15%。随后美联储紧急出台包括降息至0及无上限QE在内的一系列措施，多国央行迅速跟进，流动性危机引发的金融市场动荡于下旬有所缓解。短期内疫情致使全球经济停摆已成定局，而中长期影响尚难以预测，在拐点出现前经济数据疲软仍将对全球风险资产造成压制。

美股三大指数上月大幅震荡，道琼斯工业指数下跌13.74%，标普500指数下跌12.51%，纳斯达克指数下跌10.12%；美债收益率也维持震荡，10年期美国国债收益率录得0.70%，1月期和3月期美国国债曾一度出现负利率，最终月末收于0%上方。

日、韩地区疫情发展相对平缓，但暂未出现好转，上月两国股市依然跌幅明显，日经225指数下跌10.53%，韩国综合指数下跌11.69%。

欧洲地区疫情发展难以遏制，意大利确诊感染人数已超过中国。主要欧洲市场指数均受重挫，法国CAC40指数下跌17.21%，德国DAX指数下跌16.44%，英国富时100指数下跌13.81%。

贵金属及大宗商品方面，由于原油需求端疲弱引发政策博弈，油价暴跌造成短期流动性危机，月初各类金融资产出现无差别下跌。随着各国央行出台宽松政策以缓解流动性冲击，资本市场迎来反弹，黄金价格回升，但原油市场价格战仍未停止，价格难言见底。油价大幅下挫也使有色金属成本端下移，需求端偏弱也对价格形成拖累。

基金市场回顾

3月基金市场回顾

（一）整体概况

1. 规模数据

根据证券投资基金业协会数据，截至2020年2月底，我国境内共有公募基金管理机构143家，其中，基金管理公司128家，其中，中外合资公司44家，内资公司84家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共13家、保险资产管理公司2家。

以上机构管理的公募基金产品数量共6685只，资产规模合计16.36万亿元。其中开放式基金产品5795只，资产规模14.67万亿。

图2：开放式基金各类型产品规模占比（2020年2月）

数据来源：证券投资基金业协会，济安金信基金评价中心

2.发行、清盘统计

按基金认购起始日统计，全市场3月新发基金共166只（A/C份额合并计算），截至3月31日共募集份额994.03亿份。其中，股票型基金53只，混合型基金66只，债券型基金43只，QDII基金4只。从新发基金数量及规模整体来看，市场赚钱效应锐减导致基金发行热度大幅下降。

清盘终止的基金共11只，因基金资产净值低于合同限制而终止的基金共5只，分别为中融增鑫定期开放债券、华富恒玖3个月定期开放债券、国开睿富债券、融通超短债债券、海富通聚丰纯债；因出现基金合同中约定的情况而终止上市的基金共2只，分别为银华增值混合、银华稳裕六个月定期开放债券；因转型而终止上市的基金共4只，分别为民生加银家盈理财7天B、光大保德信添天盈理财债券B、国泰信用互利分级债券、国富中证100指数增强分级。

（二）业绩表现

上月A股受外盘市场影响明显下挫，大小盘再次分化，不足一成权益类基金（包括股票型基金、混合型基金以及股票指数型基金）净值收益为正。债券市场整体处于区间震荡，对于固定收益类投资基金，货币市场基金收益呈现持续下滑，近八成债券型基金（包括纯债型基金、一级债型基金以及二级债型基金）近一月实现净值增长。海外市场受疫情冲击大幅下挫，仅5只基金实现月度净值增长，其余基金近一月收益全部为负。

1. 权益类基金

上月虽然国内疫情得到有效控制，但海外疫情出现加速蔓延并引发全球资本市场剧烈动荡。受外盘市场大幅下跌冲击A股也未能独善其身，但跌幅总体小于国家股指。不足一成权益类基金近一月收益上涨，具体来看，股票型基金近一月平均收益为-6.79%，混合型基金近一月平均收益为-4.96%，被动投资的股票指数型基金近一月平均收益为-6.43%。

以下为本中心主动权益类基金推荐关注基金池：

表1：推荐关注主动权益类基金

数据来源：济安金信基金评价中心

2.固定收益类基金

（1）货币市场基金

为应对疫情货币政策持续阶段性宽松，而且随着海外疫情加重，多国央行也采取降息保持流动性，美联储宣布实施无上限QE，全球量化宽松政策不断加码。因此货币市场基金收益持续下滑，上月整体平均七日年化收益率仅为2.0536%，环比下降0.5592%，超过四成已降至2%以下。上月货币基金实际月平均收益为0.1923%。其中，红土创新优淳货币B近一月收益率为0.32%，位列榜首。

表2：推荐关注货币基金

数据来源：济安金信基金评价中心

（2）债券基金

上月纯债型基金近一月平均净值收益上涨0.53%，一级债型基金及二级债型基金的月平均收益分别为-0.23%和-1.46%，均未能实现增长，而且二级债型基金受股市拖累表现明显不及债性更纯粹的纯债型基金和一级债型基金。因此对于风险偏好相对保守的投资者，配置一定仓位的纯债型基金可以有效降低组合的波动。

3.QDII基金

上月海外金融市场波动剧烈，月初因疫情叠加油价暴跌引发的流动性危机导致全球股、债、黄金、原油等各类金融资产价格无差别下跌，直至月末才有所缓解，投资海外资产的QDII基金也因此表现不佳，整体月平均收益率为-10.32%，仅5只基金实现正收益，其他产品全部出现净值缩水，部分受油价冲击最严重的商品类主题基金净值收益下跌幅度甚至超过40%。

表3：上月各类型收益表现前5名

数据截止日期：2020年3月31日

数据来源：济安金信基金评价中心

注：基金收益统计剔除ETF联接基金、因巨额赎回等出现净值异常的基金，不同份额分别计算。对于统计当日未公布最新净值的基金，取最近一期净值数据进行计算。